我是一個趨勢投資者,不相信長線投資。
我唯一持有近5年的股票,就是招商銀行。
2016年2月15日,春節(jié)后的第一個交易日,我買了2萬股招商銀行,股價14.5元。
原因是那年春節(jié),和我以前招行的老領(lǐng)導(dǎo)喝酒,聊到了招行的未來。
招行未來的定位和發(fā)展,讓我覺得這家銀行一定會在短期內(nèi)脫穎而出,成為新一代高凈值人群最鐘愛的銀行。
16年剛好是熔斷過后,股價都在低位,老領(lǐng)導(dǎo)全家買了10萬股招行,讓我也買一些。
我覺得他說的非常有道理,就當(dāng)即買了2萬股。
雖說我也算是個老股民了,但那是第一次買銀行股,而且打算做長線。
如今招行的股價突破50,如果算上分紅,招行5年累計上漲了四倍。
說實話,并不是鼓勵大家去買招行,可能再拿一段時間,我就不再拿著招行了。
之前一直拿著招行,原因是銀行板塊始終不漲,估值偏低。
最近銀行股上漲后,招行的估值,已經(jīng)偏離了我對銀行股份價值區(qū)間的定義了。
5年時間營收增長不到50%,業(yè)績增長近1倍,股價卻漲了4倍。
如果股價再出現(xiàn)上漲就進(jìn)入高估值區(qū)了。
所以可能剛滿5年,我就要把它拋棄了。
在我眼中,長線投資是偽命題。
長線投資的前提,是被投資標(biāo)的,也就是上市公司本身,正在一個長期成長的通道中。
企業(yè)的成長,并不是百分百確定的,本來就是動態(tài)發(fā)展的,無法準(zhǔn)確預(yù)測的。
就好像同樣是醫(yī)藥股,有一些醫(yī)藥公司發(fā)展就很迅猛,有一些就很平緩,有一些甚至在走下坡路。
我們本身無法完全根據(jù)過往的情況去推測未來的發(fā)展,必須要根據(jù)動態(tài)的情況不斷做出新的判斷。
絕大多數(shù)企業(yè),一定有發(fā)展期,興盛期,也一定會有瓶頸期,甚至衰敗期。
股票亦是如此。
沒有上市公司本身不斷的發(fā)展,長線投資就是一個徹頭徹尾的偽命題。
人們只看到高高在上的茅臺,卻看不到那些退市的股票也曾輝煌過。
并不是所有的長線投資都有那么好的結(jié)局,就好像沒有那么多的企業(yè)都能站上新高度。
幸存者定律,讓我們覺得長線投資是對的,卻沒有告訴我們怎樣去做長線投資。
長線投資的價值與泡沫
股票持有時間越長,越能看出股票的價值。
在股票交易市場里,我們都在吹著泡泡,這個泡泡叫做市盈率。
我們可以把泡泡吹5倍,也可以吹50倍,還可以吹500倍,前提是有錢能吹泡泡。
以前茅臺剛破1000元,很多人問,30倍的茅臺貴不貴,未來還有沒有成長空間?
答案:貴,但是有成長空間。
茅臺破2000元,又有人問,60倍的茅臺貴不貴,未來還有沒有成長空間?
答案:貴,但還有成長空間。
從長線投資角度來看,只要一家企業(yè)仍然在發(fā)展,股價就有不斷上升的可能,就是看能吸引多少資金來吹泡泡,能把泡泡吹多大了。
5倍,50倍,500倍,其實早已不再是價值問題了,又回到了本身,趨勢的投資問題了。
為什么是趨勢投資問題?
因為資金引領(lǐng)的,就是趨勢。
當(dāng)資金不斷涌入,購買股票,求大于供,股價上漲。
當(dāng)資金不斷流出,拋售股票,供大于求,股價下跌。
資金的多少,決定了5倍,50倍,還是500倍。
股票還是那只股票,上市公司還是那家公司,價值應(yīng)該是一樣的,泡泡卻吹的忽大忽小。
這根本不是價值投資,而是赤裸裸的價格投機(jī)。
資金的充裕程度,直接決定了股票的投機(jī)價值,或者說是價值區(qū)間的范圍。
是市場上的錢,造成了價值上的泡沫。
業(yè)績是核心,資金代表趨勢
有一些上市公司,業(yè)績在緩慢增長,股價卻屢創(chuàng)新低,為什么?
是這家公司不夠好嗎?
并不是。
而是資金看不上這家公司,可能是因為題材不夠吸引人,可能是未來業(yè)績增長不確定性高,也有可能是盤子太小炒不動。
業(yè)績依然是股價總體趨勢的核心要素,但股價究竟能漲多高,業(yè)績說了不算,資金說了才算。
業(yè)績增長50%,股價上漲500%的比比皆是,業(yè)績增長10%,股價下跌10%的也屢見不鮮。
我們只能認(rèn)為業(yè)績決定了股票相對的公允定價,并不決定股票的直接定價。
這也就代表長期投資,原則上股價出現(xiàn)的漲幅,應(yīng)該和業(yè)績增長相掛鉤。
五年內(nèi),業(yè)績增長5倍,股價應(yīng)該同步上漲5倍,這才是合理的。
市場資金的不理性,是導(dǎo)致股票不能長線持有的重要原因之一。
資金本身是投機(jī)的,它們會透支股票的未來價格,而企業(yè)發(fā)展又是動態(tài),直接產(chǎn)生了不確定性。
任何時候,股票市場都是資金導(dǎo)向的趨勢投資市場,而并非價值投資市場。
價值投資只是用來吸引資金的理由之一,同樣的,題材也是、熱點也是。
業(yè)績翻一倍,股價翻十倍,這很常見,本身也預(yù)示著風(fēng)險。
每一次吹泡泡過后,我們都得撥開泡泡,看業(yè)績本質(zhì),到底符合不符合預(yù)期,泡泡還能不能吹。
股票市場,既然是資金市場,那么不前進(jìn)必然就是后退。
少了資金趨勢的加持,股票價格最終回歸理性,而且一般理性的價值,都會低于市場預(yù)期。
核心業(yè)績帶動價格底線往上漲,資金撤退帶動價格往下跌,兩者出現(xiàn)多空平衡的時候,一切歸于平靜。
如果用一句話來總結(jié)。
1499的茅臺,它可以值2300,也可以只值1499,這取決于購買茅臺的資金資意愿。
茅臺的業(yè)績4年翻倍,股價4年翻八倍。
那多出來的四倍,消耗掉了茅臺的長期成長價值。
永遠(yuǎn)記住,資金的目標(biāo)是為了獲利出逃,不是做慈善來拉升股價。
長線投資本身,沒有錯。
錯就錯在,買錯了值得長線投資的股票。
長線投資,價值投資的偽命題,會繼續(xù)跟著資金,跟著市場進(jìn)行下去。
價值投資的窗戶紙,也早晚會因為紙越來越薄,最終被捅破。
只不過這些都不是關(guān)鍵,關(guān)鍵是,當(dāng)初的價格,可能再也買不到了。
好的股票,持股5年也只是個開始。
爛的股票,持股5天只會徒增虧損。
踏踏實實選股,才是王道。