如果美國再次爆發經濟危機，美聯儲的降息空間由于比較小，確實會給美國經濟帶來更大的風險。如果經濟危機再次光顧美國，降息手段其實對美國經濟已經無能為力，美國也唯有重新恢復QE這一條路。

目前，聯邦基準利率為2.25%—2.50%，基本上不到2008年經濟危機前一半的水平，而債務規模已經比2008年翻了一番多，金融市場的規模也遠超2008年時期，如果美國再次爆發經濟危機，無疑影響力將遠超2008年金融危機時的水平，這顯然不是降息所能解決的問題，更何況聯邦基準利率當前的水平本身就不高。

回顧一下美國2008年經濟危機時期的降息時間與幅度，就會明白為何目前的利率水平無法應對下一次經濟危機。

2007年9月18日美聯儲將聯邦基金利率下調50個基點至4.75%；2008年1月22日美聯儲緊急降息75個基點，至3.50%；2008年1月30日美聯儲降息50個基點；2008年3月17日美聯儲宣布調低窗口貼現率25個基點，到3.25%；2008年3月19日美聯儲宣布降息75個基點；2008年4月30日美聯儲降息25個基點；10月8日美聯儲宣布降息50個基點至1.5%；2008年12月16日美聯儲將美元基準利率下調至0-0.25%。

僅2008年一年時間內，美聯儲就降息4.50%，但是卻無法阻止經濟危機的繼續蔓延。

2008年美國解決經濟危機最重要的手段是三次QE，通過持續的量化寬松貨幣政策舒困來解決美國的流動性困境。QE1：2008年11月-2010年3月，共計1.725萬億美元；QE2：2010年11月-2011年6月，共計0.6萬億美元；QE3：2012年9月-2014年10月，共計1.6萬億美元。三次QE近四萬億美元，這還不包括美國先期的紓困額度。QE導致全球美元泛濫，雖然2015年之后美聯儲開始縮表，但是美國的M1、M2依然是增量，目前也處在歷史最高水平，而美元的泡沫形式也轉化為債務泡沫形態。

目前，美國的債務規模已經達到了22.4萬億美元的水平，企業債達到9萬多億美元，而2019年第一季度美國家庭債務總額為13.67萬億美元，連續第19個季度增長，這個數值比2008年金融危機時期的12.68萬億美元高出1萬億美元。垃圾債以及以垃圾債為標的的CDO規模遠超次貸危機時期的水平，財赤每年超萬億。現在的美國可以說是一艘游弋在債務海洋上的船舶，債務舵盤已經失去了方向，不知何時就會觸礁。

即使國內一些樂觀的人為美國的強大尋找各種理由，并不認為美國經濟會出大問題，但是美國的內部從官員、經濟學家、研究機構到華爾街投行等對美國經濟悲觀的情緒卻不斷上升，尤其對美國債務問題的悲觀可以說達到了歷史最高值。

債務泡沫問題，令國際對美國經濟問題越來越謹慎，境外投資者因風險厭惡情緒上升，開始中長期減持美債與美國的風險資產，資金從債市、股市、地產等多方面持續流出，近半年以來，境外資本一直呈規模性流出狀態。而國際上普遍的去美元化傾向就是對美國的債務問題以及經濟問題的高度擔憂。

美國的債務泡沫決定了美國的經濟危機必然再來，只是時間問題而已，任何國家如果忽視美國經濟未來的風險問題，都將會為此付出慘重代價，為何歐盟國家與俄國等急于召回寄存在美聯儲的黃金儲備并與美國漸行漸遠？其根本問題不僅僅是國際政軍與貿易問題，最關鍵的問題是它們正為下次美國可能產生的經濟危機在設立防火墻。

問題提的很專業。伴隨疫情蔓延，美股連續暴跌，全球各界對美國是否再次發生經濟危機表現出了非常高的關注度。如果美國真的再次發生經濟危機，筆者不認為美國就危險了，美聯儲也還會有充足的貨幣政策逆周期的操作空前。

美聯儲具有一定的降息空間，更具備充足的貨幣政策操作空間

2008年金融危機前，美聯儲聯邦基金利率最高達5.25%，美聯儲資產負債表為9870億美元。但現在美聯儲聯邦基金利率僅為1.5-1.75%，美聯儲資產負債表早已超過4萬億美元。因此，與以往相比，的確如提問者所說，美國降息的空前不如以往的三分之一，進行量化寬松、擴張資產負債表的效果和空間，也因為資產負債表是以往的4倍而大打折扣。

因此，美聯儲還有大概還有6次左右的降息空間（每次0.25%）。更為關鍵的是，如果發生危機，美聯儲還可以通過直接增持美國財政部各類債券、機構債等，向市場注入流動性，來挽救美國經濟。憑借美元的霸權地位，美聯儲將資產負債表擴張到10萬億也是有可能的。這是與其他國家最大的區別。

其他國家這么干，是不可逆的，會直接誘發國內嚴重的通脹和流動性泛濫。但美國這么干，美聯儲卻是可逆的，美元不可替代、美元資產是最為保值增值和避險的資產。最終，美聯儲貨幣政策操作的結果是讓刺激經濟效果留在國內，讓通脹和流動性泛濫傳遍世界。

美國金融體系穩定，發生系統性風險概率小

2008年之后，美國痛定思痛，做的最堅決的一件事情就是推出《多特弗蘭德法案》，加強金融監管，提高資本充足率，對大型銀行定期進行壓力測試，確保美國金融體系穩定健康，不會再次發生系統性風險是底線。即使最近有些股市風險、資產泡沫破滅，但僅限于股市等資本市場，不會通過信貸、房地產、債券、衍生品等市場傳遞蔓延。所以，即使美聯儲反應和操作不盡如人意，但美國發生大危機的概率很小。

美國經濟基本面還是不錯，具有應對風險的更大彈性

面臨危機和風險能不能扛得住，和以往的經濟表現有很大的關系。2008年金融危機前的1、2季度，美國經濟分別增長-2.3%和2.1%，已經出現了單季度衰退。但當前，美國經濟已經連續11年擴張，過去4個季度美國經濟分別增長3.1%、2%、2.1%、2.1%，相當穩健。勞動市場處于60年來最佳，人均收入中位數超過6.1萬美元，藍領工資深入大幅上漲，中低收入的財富不斷增長、高收入財富增長率有所下降。出口日益平衡，不斷通過貿易談判，為農民、制造商打開國外市場。所以，美國經濟的韌性和彈性已經比10多年前強了很多。

政治之爭白熱化，迫使美國經濟至少短期不能出問題

特朗普2020年大選勢在必得，經濟表現是他最為關切的，也是連續執政的最大基礎和資本。如果美國經濟出現一定不好的苗頭，相信特朗普政府還會繼續大額舉債，進行基建、二次稅改等大規模的刺激措施。雖然債務還繼續攀升，但只要短期2020美國經濟好，就不惜代價。10年、20年以后美國債務不可控，他才不關心呢。

所以我對美國經濟并不是特別悲觀，至少短期發生大危機的概率很低。美聯儲政策空前足夠用。特朗普財政“后手”也有牌。美國經濟好，全球經濟穩，中國外部環境好才能盡快擺脫疫情沖擊，實現快速反彈。否則，在全球經濟一體化的今天，誰也不能獨善其身。

這個不用替美國擔心。

首先來說，現在美聯儲的降息空間確實比較小，這個主要來自于美國中間利率與實際利率拉的差距非常大，原因是長期企業借貸回購引起的拆借利率上漲。另一方面是證券市場的風險和泡沫很大。但是這個是目前的狀況，不代表以后一直是這樣。隨著經濟下行、股市震蕩，再加上美聯儲降息政/策出臺，這些情況會慢慢改善，意味著未來降息的空間還是會有的。

第二點來說，美國經濟的自我修復能力還是比較強。這不是說美國經濟體制多好，而是美國經濟體量太過龐大，百足之蟲死而不僵。另外美國小微資本運作的模式也是非常靈活的，資本不斷尋找投資機會，意味著美國經濟的活力仍然存在，在經濟發展到一定程度的時候，這些小微資金沒有出路，而當經濟危機時，大樹倒下，小草才有陽光發芽。上一次的經濟危機出現了頁巖氣革命，這一次會有什么呢?我們拭目以待。

從幾個方面來看吧，

一是美元降息寬松，會不會有嚴重的通脹？這是事關降息風險的問題。個人判斷是，這一次，爆發嚴重通脹的可能性比較大。美元的特殊性在于美元是全球通貨，通常情況下，美元寬松的結果，可能會刺激其他地方，如中國，生產更多商品，從而使美元的購買力不會受到實質性的削弱，但這次之所以可能有所不同，是因為在美國挑起貿易摩擦的背景下，全球供應鏈會受到影響，美元寬松的結果，未必會導致全球商品供應量同步增加（事實上，供應鏈受到損害將可能導致全球貿易量可能下降），這就會產生比較嚴重的通脹壓力。

第二，美國經濟自我修復能力是否很強？這是事關降息對經濟刺激效果的問題。美國確實有一批高科技公司在全球獨領風騷，但也不難看到，08年寬松到現在10年以來，美國制造業僅僅增長20%左右，代表美國實體制造業的公司，如GE，甚至被從道瓊斯成分指數中剔除。在高科技企業的帶動下，美國股市增長200%以上，對拉動美國經濟整體增長功不可沒，與其說美國經濟自我修復能力強，還不如說是美國股市修復能力強更準確，這就衍生出下一個問題，

第三，如果此時再開啟一輪量化寬松，美國股市還有多大上漲空間？個人評估是，上漲空間很有限，甚至可能成為下跌的催化劑。在正常的市場環境下，美聯儲加息表明經濟健康，對加息的承受能力強，因而對股市是利好，這是2016年以后美國貨幣政策正常化進程中美股上漲的邏輯，而2018年四季度，這個邏輯發生了變化，加息引來股市暴跌，因而招致特朗普多次詬病。

但2019年啟動降息，無論怎么解讀粉飾，都是經濟增長趨弱的信號（IMF年初就下調了今年全球經濟增長預期），而股市往往反映經濟預期，因此，如果真的降息，股市是漲是跌，真的不好說，如果出現股市以暴跌來回應降息的情況，也算不上意外。而如果降息不能有效支撐美國股市，那么可能很難支撐住美國經濟。

因此，總體結論是，對美國一輪降息的預期要有一份警惕，在實體經濟層面沒有出現大的改善的背景下，貨幣政策究竟能在多大程度上撐住整個經濟局面，需要冷靜觀之。

不能以中國的金融政策衡量美聯儲的金融工具

，此次新冠病毒席卷全球帶來的金融風暴持續發酵，今天臨晨在美股繼續下跌的背景下美聯儲一次性降息50個基點，充分說明美國在資本市場這個先行指標出現風險之前已經開始有所行動。美國的利率水平已經很低為什么還能繼續降息？因為經濟發展是國家強盛的前提條件

，經濟健康穩定發展才是國強民富的硬道理已經深入人心。資本市場是實體經濟發展的晴雨表美國無法接受股市持續下跌，億萬人民投資股市支持國家經濟發展股市下跌就是人民的利益受損，在危機出現之前未雨綢繆及時干預利用金融政策進行有效的化解風險。美國08年因為次貸危機而爆發的金融危機引起了全球金融震蕩，美聯儲出臺的政策讓全球金融管理部門瞠目結舌，美聯儲提出“直升機撒錢”看似極端瘋狂可是結果卻是簡單有效，金融創新層出不窮為了挽救經濟發展總是能出奇招。美國做為全球第一大經濟體把握經濟發展動向及其敏感。里根時代的大幅減稅降費不僅沒有造成財政危機反而迎來全球資本蜂擁而入，美國的財政政策形成了“攤大餅”持續做大稅源基數，更多的投資提高了財政收入總量，較低的金融利率水平刺激了實體經濟增加投入擴大就業，看全球經濟體還沒有第二個國家敢于大膽嘗試與效仿，這樣的金融管理機制值得學習與思考。

美國金融應對措施幾乎到了極限，別說經濟危機，就是新型冠狀病毒在美國嚴格核酸檢查，美國經濟有可能直接跳過經濟危機，進入社會崩潰。

在美有關新型冠狀病毒在網絡曝光立刻就會被封號，一會兒試劑盒不夠一會兒又試劑盒有問題。美國作為醫療條件極佳的國家問題百出，已經說明美國根本就不想公開新型冠狀病毒在美狀況，美國經濟趨勢模型推演已經告訴美國精英階層，一旦曝光美國新型冠狀病毒，美國社會將會進入暴亂，經濟崩潰，法律稅收體系全面停滯，部分軍隊持械打劫…。

在美華人已經開始進入搶購糧食，美國人開始大量購買槍械。美國是超級大國，同時也是一個十分脆弱的資本垃圾堆。

負利率，可以無止境！

泡沫和未來同在。假如美帝經濟危機來臨，大多數國家會抱團取暖，因此，經過N次的和泥擠壓，終有一天全世界會因此付出沉重的代價，擠破是遲早的故事。

美國哪一次危險了？世界危險了！

杞人憂天